時間倒轉回 1990 年代，小時候愛畫畫、大學攻讀藝術教育的成長路徑，大概會先猜，畢業後不是當老師，就是投身藝文產業。

但如果加入同儕生活品質驟變的變數刺激呢？有一位隨時都能引經據典的財經專家，正是因為就學期間，聽到直屬學長投資大賺 40 萬的分享，萌生了對股票的好奇，原先要順從父母期許的職涯計畫從此轉向。

這是暢銷書作家、雷浩斯價值投資網創辦人雷浩斯的人生轉捩點，當初試探性地踏入投資市場，轉眼間已度過將近 20 個年頭。

現在的雷浩斯，不只是專職投資人，更在多年來的廣泛閱讀中，縝密拆解巴菲特、查理蒙格等投資大神的交易心法及策略，結合過去投資操盤經驗，獨創出了一套獲利能穩定成長的「價值投資術」，即使適逢疫情、大選等動盪之年，年化報酬率仍維持在 20%。

對於自己一路走來，投資報酬率偶有起落的現象，雷浩斯笑說，追求卓越的過程本來就沒有捷徑，更何況，「隨著技術愈來愈好，遇到的問題難度也會隨之提高，就跟打電動一樣，你等級愈高，敵人就愈強。沒有怎麼辦，你只能繼續精益求精！」

多方嘗試後進行復盤，修正出最適合自己的投資法

不過，就算悟出最適合自己的投資方法，沒有所謂的「捷徑」，雷浩斯倒是認為，投資新手在入門時，有不少投資迷思可以及早避免。

雷浩斯相當開明地說，他並不建議所有人都從他推崇的「價值投資」學起，畢竟，有人對剖析商業運作的質化分析感興趣，也有人比較適合技術分析，有人則適合總體經濟等，「這與每個人的做事習慣、心理素質等特質和偏好有關，不會有適合所有人的一套方法。」

「初學者最該做的事，就是一口氣嘗試所有領域的東西，什麼都去學，多看、多聽，當你覺得某個專家講的道理、技法自己也能做得到，那就很可能是相對適合自己的投資法。」

雷浩斯以自身經驗分享，他並非一開始就鎖定價值投資，而是連期貨選擇權、當沖、波段都做過，「但重點不是漫無目地嘗試，而是為了找到解答，靠實際行動累積經驗，快速進行驗證和修正。」

當時，雷浩斯將手上的可運用資金分成兩批，一批做選擇權，一批做價值投資，「選擇權做久了，有爆賺也有爆賠，來去一場空，反而做價值投資才能安然地穩定成長，也才是我想要的狀態。」當這樣的體悟不是來自他人，而是自己親自走一遍時，反而能不斷藉由復盤、自我檢討，納入新的觀點驗證，設計出最適合自己的系統性投資法。

那麼，在這嘗試過程中，要怎麼設定停損點，才能避免自己成為冤大頭，為了尋覓投資訣竅虧大錢？雷浩斯打趣地說，「你一碰就知道，帳面報酬率會直接告訴你適不適合。」

資訊落差無法創造優勢，判讀能力才是永久見效

至於投資成效要好，是否等同要搶快、搶先機，才能佔盡優勢？雷浩斯認為，真正傑出的投資人，厲害之處在於資訊解讀能力很強、可以見微知著，而不是蒐集搶先一手的獨家機密。畢竟，「很多人都以為唯快不破，在投資世界裡其實不盡然，重點是別人犯的錯你沒犯，你就贏了。」

但雷浩斯也坦言，他身邊很常會出現「明知股票好，但就是不會買」的討論，像很多人說「台積電是初學者買的」，就是經典的投資迷思，畢竟一間公司的好壞，與購買公司股票是人是初學者還是老鳥，絲毫不相關。

追根究底，其實是許多投資人容易陷入一種認知謬誤，總覺得需要知道別人不知道的事情、懂得比別人多，希望藉由資訊的剝削來凸顯自己的投資優勢。「但重點並不是擁有跟別人不一樣的資訊來源，而是懂得判讀公開資訊的含金量。」

投資秘訣不在於挑產業、趨勢，而是從公開資訊挑「好」老闆

有別於財務指標、財報、股價漲跌等「數據」判讀，雷浩斯再三強調的資訊解讀能力，宛如一場識人大賽。

雷浩斯帶有自信地表示，他花了 15 年的時間釐清「好公司之所以好」的邏輯，發現真正該挑的不是產業、趨勢，而是挑「老闆」，「一間真正了不起的公司，一定有很好的管理階層，只做著他們最擅長的事情（能力圈），接著打造能維持競爭優勢的護城河，才不會每過個 10 年，就在潮起潮落的時局中被吞滅。」

那該怎麼從公開資訊判斷出對方是不是一位「好」老闆呢？雷浩斯認為，若將老闆分成三種類型，那麼，唯有「給予者老闆」，才能真正打造出偉大公司。

一、給予者老闆：經營者以公司為重，公司成功比自己出名更重要

給予者老闆會培養內部人才，提供優質員工福利及留才、鼓勵創新的機制，將失敗視為是邁向成功不可或缺的一部份，也會對內、對外坦白公司遇到的危機及預計應對措施。這類公司通常平均工作年資較長。

二、作秀型老闆：經營者以自己為重，自己出名比公司成功更重要

作秀型老闆會經常出現在媒體版面上，誇大自己的厲害，且即使能力比一般人強，多數時間都在作秀、而非經營，輸出功率會持續下降，因此任職期間股價可能會高漲，但離開就會下跌。

三、奪取者老闆：在乎權力、地位，公司成功、規模成長都不重要

奪取者老闆是最不好的老闆類型，為了掌權、貪利，可能會掏空公司、做假帳、隱匿各種資訊謊騙投資人，且會設法侮辱公司員工，將公司所有人都視為賊，因此任職期間，公司內在價值會下滑，底下員工為求自保，關於老闆的行徑會選擇三緘其口。

從擅長領域下手，逐步建構自己的能力圈

但若回到追求長期成長的價值投資人，雷浩斯認為當中極為重要的原則是——要圍繞在相對熟悉且擅長的領域，也就是保持在「能力圈」的範圍內進行投資。

關於「能力圈」的含義，基本上可以再細分成三個層次：

一、天賦能力圈

在相對擅長、熟悉的領域中，要能看出一家公司經營者、管理階層有沒有在他的所屬產業，發揮所長、表現得特別好。

二、知識能力圈

知識則是可以學習的，你得對自己的知識含量表現誠實，知道自己懂哪些，不懂哪些，其中就包含「知道你知道的事情」、「知道你不知道的事情」、「知道你不需要知道的事情」及「承認你有盲點區、有未知的事情」。

三、投資能力圈

當有知識能力圈當作基底，進入投資領域就可以做得比較好，因為大腦不只能進行系統化思考，還能逐年累月形成知識資料庫。

「一個價值投資人，從基礎走向進階的最大差異，就是他打造了知識能力圈跟投資能力圈，將自身能力圈進一步升級，成為能有效守住優勢的護城河。」

從雷浩斯的觀點看金融市場，看到的不只是一支支冷冰冰的股票，而是許許多多真實在運作的公司體系，當中富有的「人味」，讓人忘卻股市中機關算盡的數字操作遊戲，反倒習得了一堂講究識人技術的經營管理課。

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採訪、撰稿編輯：葉冠玟